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电力行业7月化工黑金属冶炼用电如期反弹

发布时间:2020-07-03 16:53:33 编辑:笔名

电力行业:7月化工、黑金属冶炼用电如期反弹

数据点评:

7月完成发电量4252亿kwh,同比增长13.2%,基本符合我们之前的预期(%),化工和黑金属冶炼行业用电持续反弹,但城乡居民生活用电增速出现意外反季节性回落(从13.1降至9.5%)。

--发电端:7月,水电发电量698亿kwh,同比骤降15.6%,水电出力继续恶化程度超出我们预期,推升火电发电量同比增长20%以上。

--用电端:7月,除居民用电单月同比增速下滑以外,第二产业用电增速微降1个百分点至11.9%,第三产业用电增速仍维持在15.5%的高位。工业用电中,各主要耗电行业用电量变化趋势符合我们之前的判断:

(1)黑金属冶炼行业用电增速持续反弹,提升至13.5%,6月同比增速依次为10.8%。

(2)非金属制造业用电增速持续回落:由6月份的16.5%小幅降至16.2%,延续了自3月份以来的持续回落态势。

(3)值得注意的是有色金属冶炼行业,用电增速在6月出现回升后,7月又降至个位数:8%。

预计 8月发电量同比增长10%-12%,传统丰水期来水仍偏枯,火电增速有望仍高于全国平均发电增速。

(1)发电端:三季度水电上市公司业绩环比将有所改善,但改善幅度不容乐观。

(2)用电端:预计化工、黑金属行业用电增速维持高位,非金属制造行业用电增速预计开始企稳,有色行业用电增速低迷有待观察。第三产业用电增速仍将保持15%左右旺盛增长。

(3)维持全年用电量增长11%-13%的预测。

投资建议:

发电类,选取业绩确定性强、具备整合预期的电力上市公司,安全边际大,同时建议关注因为广西、贵州干旱带来的广东地区火电商电量超预期的机会。审慎推荐:内蒙华电()和广东地区的火力发电商,建议中报之后关注长江电力()、申能股份()。节能环保类,选取具有业绩支撑的公司,长期看好龙源技术()。

电力:

(1)中报季后,火电区域性差异体现更加充分--8月,随着上半年的2次上调电价带来的效益体现,以及动力煤价格的季节性上涨,各地点火价差两级分化进一步扩大:点火价差改善扩大的地区有山西、安徽、两湖、广东、云南等地区,点火价差继续收窄的地区包括辽宁、山东、河南、宁夏等地区。

(2)火电盈利反转3季度才能较好体现,但幅度有限,下半年建议关注个股,尤其具备资产整合预期的公司,即:受益于行业内结构调整的公司:

资产负债率低、拥有区域优势、具备扩张潜能的发电商。节能环保:订单结算高峰在下半年,中报超预期可能性有限。下半年,环保部"十二五污染物排放总量目标"的明确,对相关节能环保公司构成利好催化剂--有望提升投资者对相关公司的业绩前景预期。中长期来看,我们更加看好能给企业带来盈利改善的节能改造,为企业提供此类节能服务的公司业务增长确定性高。

风险:

三季度煤价上涨超预期。


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