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潞安环能60169913年业绩有一定压力

2018-12-07 00:52:47

潞安环能(601699):13年业绩有一定压力 看好公司长期增长

潞安环能 601699 煤炭开采业

12年净利同比减少33.1%。12年实现营业收入200.65亿元,同比减少10.5%;实现归属于母公司股东净利润25.67亿元,同比减少33.1%,EPS1.12元,低于预期的1.31元,主要原因是12年公司喷吹煤价格跌幅超出预期,另外,12年产量比预期低5%。

技改矿投产进度低于预期,13年技改矿也不会大规模放量。12年公司生产原煤产量3334万吨,同比减少2.6%。蒲县12年计划投产的几座整合矿井,受12年下半年山西对整合矿生产的控制,12年未能投产。从公司13年3500万吨的生产计划看,预计13年将有座整合矿井投产,贡献产量150万吨,这与公司1500万吨的整合矿规模相比非常小。

喷吹煤短期内提价不得,长协煤部分缓冲业绩压力。公司生产地喷吹煤价格12年下跌10%,9月份创出短期价格底部,月价格累计上调80元后,13年一直未能调价,主要是因为此轮春季钢厂需求复苏的幅度偏弱。公司13年长协动力煤价格同比上涨2.5%-4%,起到了缓冲业绩压力的作用。

12年成本控制有所作为。12年吨原煤成本322.2元,同比上涨1.0%,扣除掉人工费用的上升和刚性的政策性成本,公司吨材料、维修等主动管理性的成本支出同比下降15.6%。但成本控制仍无法抵消12年吨煤价格下滑8.4%的影响,12年公司煤炭业务毛利率为43.5%,同比下降4.6个百分点。

13年业绩有压力,但公司长期成长性依然良好。由于13年公司喷吹煤价格不振以及技改矿未有效释放产量,下调13年盈利预测,但这并不能掩盖公司良好的长期成长性,随着剩下未释放的1350万吨技改矿从14年起逐步释放,公司将重新步入成长轨道,预计13、14年EPS分别为0.84、1.01元,维持"增持"评级。

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